来源：第一财经
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在美联储向市场投放大量流动性以平息银行业事件冲击后，当前市场流动性压力有所缓解。但由于滞胀环境下美国将继续处于货币紧缩阶段，未来美国银行仍会持续面临较高的存款流出、利润下降的压力。同时，在商业房地产价格持续下跌的背景下，当前美国小银行较高的商业房地产贷款风险敞口仍存隐患。整体而言，此轮货币紧缩对美国银行业的负面影响不容忽视。
美联储通过贴现窗口以及银行定期融资计划等工具向市场投放了大规模的流动性，但投放的主要为短期流动性，并不反映美国货币政策取向的转变。由于硅谷银行、签名银行等风险事件，过去三周，美联储资产负债表扩大了3636.59亿美元，贷款规模扩大了3274.58亿美元。但美联储提供的主要为短期流动性，这与QE直接购买证券存在本质区别，因而流动性的释放并不意味着美联储紧缩货币取向的改变。
美联储流动性工具的效果如何？BTFP可以帮助银行以较低的成本获得流动性。而美联储流动性工具也有效的改善了美国银行业的流动压力，处于风险中心的银行可以高效快速地从美联储获得流动性，风险事件对于美国银行业流动性的负面冲击较为可控。流动性指标显示恐慌情绪以及流动性压力有所减弱，但仍处于流动性偏紧张状态。FRA-OIS利差在硅谷银行爆雷后一度飙升，但近期有所回落，而美国投资级公司债券平均OAS利差边际也呈现回落迹象。
需注意BTFP的合格抵押品范围偏窄，BTFP对于流动性风险更高的小银行的帮助相较于大银行更为有限。BTFP的合格抵押品为美联储在公开市场操作中可以购买的金融资产，主要为国债与MBS。但当前处于流动性风险中心的中小银行大多并没有像硅谷银行那样极端地持有较高比例证券投资，中小银行往往较大银行持有更低占比的证券投资、更高占比的贷款投放，因而抵押品标准较为严格一定程度会导致中小银行使用BTFP的空间远低于大银行。
美国银行走出困境了吗？
（1）美国银行将持续面临存款流失问题。由于美国仍处于货币紧缩的过程，未来美联储降息需等待较长一段时间，因而预计短期金融资产的高收益率会持续导致美国银行存款流出，尤其是声誉偏低的中小银行。由于贷款端利率较难快速大幅提升，若美国银行提升存款利率，则利润空间将被大幅压缩，因而美国银行面对存款流失较为无力。
（2）美国中小银行商业房地产风险敞口较高，经济放缓背景下也埋下银行风险隐患。小银行对于商业房地产贷款的投放远高于住宅房地产，美国近70%的商业房地产贷款来自于小银行。而自加息以来，美国商业房地产市场不断降温，其价格不断下跌，写字楼空置率也有所上升。CRED IQ数据显示约有1620亿美元商业房地产贷款于2023年到期，到期规模为未来十年最高水平。在经济放缓、银行业贷款标准或进一步紧缩、商业房地产价值不断萎缩的情况下，未来美国银行资产端的商业房地产贷款风险令人担忧。
此外，FDIC的储备水平也相对较低，FDIC对于美国存款的保护实质上较为有限。截至2022年12月，FDIC准备金率仅为1.27%左右（即存款保险基金占受保护存款的1.27%），存款保险基金仅占美国国内存款总额的0.7%。存款保险基金规模（1282亿美元）甚至低于硅谷银行存款总规模（1731亿美元），处理硅谷银行以及签名银行后续事项预计将一定程度依靠美联储贷款。另外，虽然FDIC可以向财政部借款，但这也意味着纳税人的资金将受到损失，因而该途径的可用性存在一定不确定性。
风险因素：未来美国金融体系的脆弱性或流动性风险超预期；恐慌情绪蔓延超预期；美国通胀超预期；地缘政治风险超预期等。
（明明为中信证券首席经济学家）
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